炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　开端：六里投资报

　　跟着“反内卷”行情的持续发酵，市集关于顺周期行业的正向预期冉冉升温。

　　无声无息中，中证有色金属指数（930708）从本年6月初运行衔接高涨，截止9月1日，该指数在3个月内高涨42.11%。

　　此前，驰名学者刘煜辉曾分析暗示，中国成本市集仍是在通缩中待了3年多的时候，而刻下刚平允于好意思林时钟动弹比较敏锐的时候窗口。

　　他判断，通货紧缩的窗口有可能不才半年关闭，而反内卷的一揽子战略也将很快揭晓；这一次反内卷的价钱恶果一定会出来。他还瞻望，若是反内卷逻辑全面发力，中国A股的“顺周期”板块或将成为超预期的中枢所在。

　　凭据最新流露的基金中报数据，看好关系所在的投资者早已提前布局周期股等反内卷品种。其中，深耕周期与制造所在、持仓平衡、作风端庄的苏文杰，引起了咱们的精通。

　　苏文杰具有17年从业履历和近7年投资申饬，其过往任职时候较长的产物是嘉实资源精选A，自2018年10月至2024年3月，5年半任职请问达到167.66%，年化收益19.92%（数据开端：Wind）。

　　2024年4月，苏文杰入职广发基金，当年10月运行采纳广发聚丰和广发上风成长，两只基金自其任职以来均有可以的收益。

　　从苏文杰的积年持仓和投资访谈来看，他的投资框架可以回归为“中不雅比较、周期念念维、成长视角”。

　　在他的投资体系中，“周期”是不成冷漠的要津词。他主要通过好意思林时钟把抓行业机遇，偏好左侧布局。在他看来，“好意思林时钟”提供了一种不雅察市集环境的结构性念念维姿色，而左侧布局是其应付周期波动、扫尾穿越的中枢策略。

　　有一个比较有代表性的例子，是他对黄金和铜的精确加仓。2022年三季度，好意思元降息的预期冉冉升温，他判断好意思国履行利率可能将在2022年底、2023岁首见顶。基于此，他在2022年三季度加仓黄金，金价随后也从每盎司1800好意思元涨至2100好意思元。

　　当金价完成两段高涨行情后，2023年三季度，他选用了减仓黄金，把精通力转向了铜：“在人人电气化程度鼓舞下，铜的供给受限致使渐渐萎缩，而需求在按捺增多，铜的始终逻辑尤其开发。”在随后一年多时候里，铜价从每吨8000好意思元涨至11000好意思元。

　　合座而言，苏文杰的投资设施是兼顾中不雅比较与个股扣问的，细心挖掘周期成长的行业契机，同期展现出赫然的子行业轮动特征，更倾向于在行业底部或偏左侧阶段冉冉建仓，并在景气高点隔邻当令止盈。

　　正如他我方在基金季报中写谈：“尽管历史具有相似性，但并非浅易访佛，也不存在某类钞票粗略始终保持逾额收益。”尤其是在对周期位置的把抓上，每每需要有申饬的投资东谈主才气作念出更有胜率的判断。

　　1、在管3只产物功绩亮眼

　　采纳以来份额衔接正增长

　　2024年4月加入广发后，苏文杰在同庚10月采纳广发聚丰（270005）和广发上风成长（011425）这2只基金，本年6月采纳广发资源优选（005402），7月份又增多一只共管基金——广发成长能源（014725）。

　　从产物类型和投资界限来看，广发资源优选是主题基金，投资于资源行业上市公司股票占非现款基金钞票的比例不低于80%；广发聚丰和广发上风成长是全市集基金，区别在于后者可以投港股。

　　从任事功绩来看，截止8月末，苏文杰在广发聚丰和广发上风成长的任职请问永别为25.66%和28.33%，比较功绩比较基准均扫尾了近15个点的逾额。

　　苏文杰接办处理后，其任职基金在投资者中的口碑和份额均有所升迁。以广发上风成长为例，基金份额衔接正增长，本年一季度环比高涨31%，二季度环比高涨17%；同期，机构持有份额也从旧年末的691万份增多至1.659亿份，讲解其处理才气和历史功绩得回了投资者的认同。

　　图1：苏文杰在管基金情况

　　Choice，截止2025.8.27，基金历史功绩不代表异日融会，市集有风险，投资须严慎

　　2、多为左侧布局

　　聚丰、上风成长汇聚度有所下跌

　　鉴于广发成长能源是苏文杰在本年7月才接办，半年报无法体现新任基金司理的持仓，因此，下文咱们将要点分析广发聚丰、广发上风成长、广发资源优选这三只基金。

　　从仓位水平来看，苏文杰采纳广发聚丰和广发上风成长2只基金以来，仓位基本清醒，保持90%出面。

　　图2：广发聚丰、广发上风成长仓位水平及前十汇聚度

　　Choice

　　2024年年中当年，2只基金的前十大重仓股持仓市值占基金净值比例在43%~50%之间。苏文杰接办以后，衔接两个季度小幅镌汰了汇聚度，截止本年二季度末，2只基金的汇聚度齐降到了40%以下，永别为39.79%和35.11%。

　　这从侧面体现了苏文杰的一个投资特质，即多为左侧布局，一运行每只个股的持仓比例齐不会很高，一般司法在2%~5%。

　　而苏文杰在本年6月17日接办的广发资源优选基金，汇聚度相对更高，二季度末的前十大重仓股权重为61.74%，这或与其产物定位联系。

　　3、持仓周期特色赫然

　　有色为第一大重仓行业

　　苏文杰所处理的广发聚丰、上风成长和资源优选这三只基金，合座持仓齐带有显然的周期股特色；其中，广发资源优选基金的有色占比相对更高。

　　凭据2025年基金半年报统计，在广发资源优选的行业建立上，有色占比61%，为第一大重仓行业，后来是钢铁、化工；前三大行业占比跳跃80%。

　　图3：广发资源优选基金行业建立变化

　　Choice

　　另外两只基金——广发聚丰和广发上风成长，则在持仓上相对接近，前三大行业永别为有色、化工、军工，三个行业加总占比跳跃60%。

　　在投资界限上，广发上风成长可以建立港股，中报流露其港股持仓市值占基金钞票净值的比例为6.33%；而广发聚丰和广发资源优选齐只投资于A股。

　　总体来看，苏文杰处理的这三只基金，产物定位齐很赫然：看好有色行情、偏好高弹性的，可以选用广发资源优选；想兼顾港股契机的，可以选用广发上风成长。

　　4、持仓大体清醒

　　有色牛股不少，化工蓄势待发

　　具体到个股持仓来看，苏文杰在采纳基金后有一波调仓操作，后来大体保持清醒。

　　图4：广发聚丰及广发上风成长2025年二季度持仓情况

　　Choice，股价涨跌截止2025.8.27，持仓标的仅供例如，不作念个股推选

　　基金按时论说知道，本年二季度，广发聚丰、上风成长增持了洛阳钼业、万华化学、金诚信、中金黄金等个股，并新进了山东黄金和铜陵有色。

　　其中，洛阳钼业是苏文杰在2024年采纳2只基金后运行买入，一季度持续加仓，到二季度末已成为2只基金的第一大重仓股。这只个股在本年融会隆起，截止9月1日，本年以来涨幅已跳跃100%。

　　还有金诚信，在2024年末就已置身广发聚丰和广发上风成长的前十大重仓，公司股价是从本年6月运行爆发的，3个月来已大涨90%过剩。

　　这2只基金的第二大重仓行业均是化工，在前十重仓股中也有所体现；

　　部分化工股的股价从近期运行有所融会，比如万华化学，本年以来虽仍有微亏，但自7月以来已衔接高涨，截止9月1日的2个月涨幅达27.2%。

　　此外，广发上风成长在二季度新进的隐形重仓股——港股市集的中国有色矿业，自二季度以来仍是高涨近93%，也在一定程度上展现了基金司理在港股有色板块上的个股挖掘才气。

　　图5：广发资源优选2025年二季度持仓情况

　　Choice，股价涨跌截止2025.8.27，持仓标的仅供例如，不作念个股推选

　　而在广发资源优选的前十大重仓股中，二季度新进了铜陵有色、万华化学和宝钛股份，更偏重有色。

　　合座来看，广发资源优选基金的汇聚度相对更高，达到61.73%，况且行业更汇聚，因此在净值融会上会更具弹性。

　　5、“顺周期”或成超预期所在

　　上游商品价钱有望持续高涨

　　在最新流露的半年报中，苏文杰抒发了对资源品和“反内卷”主题的看好。

　　他预期，在地缘打破、供给瓶颈等身分拘谨下，从中周期来看，上游商品的价钱有望持续高涨。

　　另外，跟着国内关于反内卷的说起频率渐渐升迁，后续将会持续眷注反内卷的行业扩散。叠加库存周期的驱动，后续上游、经济复苏所在、景气有望成立的行业值得眷注。

　　与苏文杰的不雅点一致，驰名学者刘煜辉相通瞻望，在反内卷逻辑全面发力后，中国A股的“顺周期”板块或将成为超预期的中枢所在。

　　刘煜辉觉得，光伏、锂电、钢铁、化工等行业在限产限价与供给减轻的双重鼓舞下，有望迎来价钱反弹与企业利润的双成立，可能会把中国股票市集指数快速顶到一个新的高度。

　　在这个布景下，看好周期所在的投资者，可以联接我方的偏好提前布局。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：何俊熹 开云kaiyun.com